مشاهده پست

چهار شنبه 17 آذر 1400-9:29

تحلیل بنیادی فسپا

با توجه به مفروضات مذکور در مطلب، فسپا می‌تواند به‌ازای هر سهم 330 تومان سود شناسایی کند؛ بنابراین با توجه به قیمت 1,800 تومانی، این سهم نسبت قیمت به سود (P/E) 5/5 دارد.


شرکت گروه صنعتی سپاهان تولید کننده لوله های فولادی در سایزها و ضخامت های مختلف می باشد که در طیف گسترده ای از صنایع مثل لوازم خانگی، اتومبیل، موتورسیکلت، دوچرخه، مبلمان و ساختمان کاربرد داشته و به اشکال گوناگون از قبیل شافت کولر، مشعل، کمک فنر، اگزوز، فرمان، نرده، حفاظ، داربست، غلاف چاه، لوله شوفاژ، لوله گاز، لوله بویلر و غیره مورد استفاده قرار می گیرد. شرکت گروه صنعتی سپاهان در سال 1352 در اداره ثبت شرکت ها در اصفهان به ثبت رسیده است. کارخانجات سپاهان با بیش از 880 نفر پرسنل و ظرفیت تولید سالیانه تا 420،000 تن و سطح زیربنایی 55،000 متر مربع در زمینی به وسعت 1،132،213 متر مربع در نزدیکی شهر اصفهان واقع شده است. کادر فنی با تجربه سپاهان طراح و سازنده قالبهای مورد نیاز تولید، با اعمال کنترل های کیفی دقیق متضمن ارائه محصولات مرغوب با استانداردهای بین المللی می باشد. واحد قالب سازی سپاهان مجهز به پیشرفته ترین سیستم طراحی و دستگاه ها و ماشین آلات CNC ضمن تامین نیازهای کارخانه آماده ارائه خدمات به مشتریان می باشد. دفتر مرکزی سپاهان در تهران و دفتر فروش در اصفهان می باشد. گروه صنعتی سپاهان با صدور محصولات متنوع در سطح استانداردهای جهان و قیمت های رقابتی توانسته است در کشورهای اروپا – آفریقا و به ویژه خاورمیانه جایگاه و اعتبار تجاری خاصی به دست آورده و گام موثری در زمینه صادرات غیرنفتی کشور بردارد. 

 

سهامداران

 

سرمایه

 

ظرفیت تولید

 

تولید و فروش سال‌های اخیر

همان طور که در نمودار زیر قابل مشاهده است تناژ تولید و فروش فسپا طی سال های اخیر(از 95 تاکنون) روند نزولی داشته(این کاهش در سال 99 و 6 ماهه ابتدای 1400 تشدید شده است). مهمترین دلیل این کاهش، مشکل شرکت در تامین مواد اولیه مورد نیاز یعنی ورق گرم بوده است. همچنین اخیرا نیز قطعی های برق عامل دیگری برای کاهش تولید و فروش است.

 

بازارهای اصلی، محصولات شرکت و وضعیت رقابتی

شرکت گروه صنعتی سپاهان یکی از شرکت های پیشرو در صنعت تولید انواع لوله های فولادی در کشور محسوب می شود. جایگاه شرکت در بازار لوله های فولادی جایگاه مطلوبی است و دارای رتبه مناسبی در این زمینه می باشد. فسپا با هدف کمک به بهبود اجرای طرح های عمرانی ملی، فعالیت های عملیاتی خود را برنامه ریزی و اجرا نموده است. محصولات شرکت شامل انواع لوله های فولادی گاز شبکه، گاز خانگی و محصولات صنعتی و سایر مصنوعات فلزی است. فعالیت عملیاتی شرکت متاثر از بودجه های عمرانی دولت و سرمایه گذاری های غیردولتی است. شرکت سهم عمده ای از بازار داخلی محصولات لوله های فولادی را دارا می باشد. در واقع عوامل موثر بر عملیات جاری و آتی شرکت در محیط کلان اقتصادی کشور شامل نوسانات نرخ ارز، شرایط رونق و رکود اقتصادی، اجرا یا عدم اجرای پروژه های عمرانی دولت، رونق و رکود صنعت ساختمان می باشد. 

 

اهداف مدیریت

با توجه به ظرفیت بازار و با در نظر گرفتن ریسک های موجود از جمله رکود صنعت ساختان و عدم تخصیص به هنگام اعتبارات عمرانی در بودجه های سنواتی و شرایط اجرای پروژه عمرانی توسط دولت، جهت توسعه سبد محصولات و تنوع بخشی به آن و در نتیجه افزایش سهم بازار، اهداف اجرایی را طراحی نموده و علیرغم شرایط خاص به مرحله اجرا درآورده است که نتایج مثبتی نسبت به سال 99 در افزایش درآمدهای عملیاتی داشته است. 

 

حاشیه سود ناخالص

همان طور که در نمودار زیر قابل مشاهده است حاشیه سود ناخالص فسپا از سال 95 تا سال 99 افزایش چشمگیری داشته است (از محدوده زیر 10 درصد تا 30 درصد) که مهم ترین دلیل آن نیز افزایش نرخ فروش محصولات می باشد. 

 

 

گزارشات ماهانه

 

 

 

 

 

تولید و فروش

در این قسمت تناژ، نرخ و مبلغ فروش محصولات را بررسی خواهیم کرد. 

تناژ فروش(تن)کارشناسی 1400پیش بینی 6 ماه دوم 1400شش ماه 1400سال 99
داخلی95,149 49,840 45,309 108,856 
لوله های گازی و صنعتی84,523 44,274 40,249 101,858 
قوطی و پروفیل10,626 5,566 5,060 6,998 
ورق، بند، کلاف
سود سرمایه گذاری ها 
صادراتی9,011 4,720 4,291 4,217 
لوله های گازی و صنعتی9,011 4,720 4,291 
قوطی و پروفیل
محصول صادراتی4,217 
درآمد ارائه خدمات15,002 7,858 7,144 13,897 
برگشت از فروش
تخفیفات
جمع119,162 62,418 56,744 126,970 

 

نرخ فروش(کیلوگرم/ریال)کارشناسی 1400پیش بینی 6 ماه دوم 1400شش ماه 1400سال 99
داخلی238,654 247,728 228,673 142,594 
لوله های گازی و صنعتی249,781 249,781 230,419 138,365 
قوطی و پروفیل201,213 231,395 214,786 176,337 
ورق، بند، کلاف215,500 247,825 
سود سرمایه گذاری ها 
صادراتی232,221 249,781 212,905 117,126 
لوله های گازی و صنعتی249,781 249,781 212,905 
قوطی و پروفیل201,213 231,395 

 

مبلغ فروشکارشناسی 1400پیش بینی 6 ماه دوم 1400شش ماه 1400سال 99
داخلی22,707,696 12,346,739 10,360,957 15,522,210 
لوله های گازی و صنعتی20,332,931 11,058,793 9,274,138 14,093,622 
قوطی و پروفیل2,374,765 1,287,946 1,086,819 1,234,008 
ورق، بند، کلاف
سود سرمایه گذاری ها 194,580 
صادراتی2,092,568 1,178,993 913,575 493,922 
لوله های گازی و صنعتی2,092,568 1,178,993 913,575 493,922 
قوطی و پروفیل
محصول صادراتی
درآمد ارائه خدمات17,798 9,323 8,475 35,047 
برگشت از فروش
تخفیفات
جمع24,818,061 13,535,054 11,283,007 16,051,179 

 

برآورد سودآوری

شرکت گروه صنعتی سپاهان تولید کننده لوله های فولادی در سایزهای مختلف می باشد. فسپا ورق گرم را در بورس کالا تهیه کرده و به لوله های گازی و صنعتی تبدیل می کند. همان طور که در بخش های قبلی نیز ذکر شد، یکی از مشکلات فسپا تهیه مواد اولیه می باشد که بر تولید و فروش شرکت نیز تاثیر منفی گذاشته است. از ریسک های مهم دیگر شرکت نیز رکود بازار مسکن و همچنین کاهش شدید پروژه های عمرانی است. شرکت اعلام کرده 6 ماهه دوم سال 1400، می تواند تولید و فروش بهتری داشته باشد فلذا تناژ فروش را 10 درصد بیشتر از 6 ماهه اول در نظر گرفته ایم. نرخ های فروش محصولات برابر با گزارش آبان ماه و سایر آیتم های سود و زیان مطابق با گزارش 6 ماه اول 1400 در نظر گرفته شده اند. با توجه به مفروضات مذکور فسپا به ازای هر سهم می تواند سودآوری 330 تومان کسب نماید فلذا با توجه به قیمت 1800 تومانی پی بر ای 5.5 مرتبه دارد. 

صورت سود و زیانکارشناسی 1400پیش بینی 6 ماه دوم 1400شش ماه 1400سال 99
فروش24,818,061 13,535,054 11,283,007 16,051,179 
بهای تمام شده(19,453,092)(10,828,043)(8,625,049)(11,276,065)
سود (زیان) ناخالص5,364,969 2,707,011 2,657,958 4,775,114 
هزینه های اداری عمومی و فروش(384,676)(192,338)(192,338)(213,633)
سایر درآمدها (هزینه های) عملیاتی241,738 120,869 120,869 271,310 
سود (زیان) عملیاتی5,222,031 2,635,542 2,586,489 4,832,791 
هزینه مالی(197,766)(98,883)(98,883)(60,302)
خالص سایر درآمدها و هزینه های غیرعملیاتی445,010 342,247 102,763 445,010 
سود (زیان) خالص قبل از کسر مالیات5,469,275 2,878,906 2,590,369 5,217,499 
مالیات بر درآمد(1,141,436)(600,827)(540,609)(501,331)
سود (زیان) خالص4,327,839 2,278,079 2,049,760 4,716,168 
تعداد سهام1,300 1,300 1,300 1,300 
سود (زیان) خالص هر سهم3,329 1,752 1,577 3,628 
حاشیه سود ناخالص22%20%24%30%
مالیات-21%-21%-21%-10%
حاشیه سود خالص17%17%18%29%

 

در ادامه مقاله به بررسی موضوعات مهم از قبیل سرمایه گذاری ها، افزایش سرمایه، ریسک ها، شفاف سازی ها و جزئیات زمین و ساختمان شرکت پرداخته ایم. 

سرمایه گذاری‌ها

مهمترین سرمایه گذاری های فسپا به شرح زیر می باشد. همان طور که مشاهده می شود، بورس کالای ایران، نورد و لوله پروفیل سپاهان، ساخته های فلزی اصفهان و بارآهن اصفهان مهم ترین زیر مجموعه های فسپا می باشند. در ادامه مقاله به بررسی زیر مجموعه های شرکت خواهیم پرداخت. 

 

 

 

 

شرکت نورد و لوله پروفیل سپاهان

شرکت نورد ولوله پروفیل سپاهان، بصورت زیر مجموعه ای از گروه صنعتی سپاهان و با هدف تامین و رفع نیازصنایع مختلف به لوله های دقیق و فوق دقیق در سال ۱۳۸۳تاسیس شده است.پس از چندسال تحقیق و توسعه نهایتا در سال ۱۳۹۰، شرکت نورد ولوله پروفیل سپاهان بصورت یک شرکت مستقل فعالیت خود را آغاز نموده و در حال حاضر به یکی از پیشگامان تولید انواع لوله های درز مخفی با کیفیت بالا، لوله های بدون درز دقیق، از جنس کربن استیل و سایر آلیاژهای فولادی تبدیل گردیده است. بی تردید این موفقیتبدون تلاش بی وقفه مدیران و کارکنان متخصص و زبده این شرکت میسر نمی گردید.کارخانه این شرکت ، در۲۵ کیلومتری شهر اصفهان،در مساحتی بالغ بر ۸۰ هزار متر مربع و شامل ماشین آلات و تجهیزات مطابق با تکنولوژی روز دنیا است. در حال حاضربیش از ۲۰۰ نیروی کاری با تجربه در مجموعه کارخانه و دفتر مرکزی مشغول به کار هستند. 

مرکزیت کارخانه در جغرافیای کشور، امکان حمل و ارسال محصولات به نقاط محتلف را آسان و ارزانتر مینماید.شرکت نورد و لوله پروفیل سپاهان قادر است تا با تکیه بر پرسنل فنی کارآزموده، استفاده از مواد اولیه مرغوب و همچنین با بکارگیری تجهیزات و ماشین آلات تخصصی بروز شده و پیشرفته، لوله های دقیق درز مخفی و بدون درز را مطابق با استانداردهای ASTM,DIN,BS, JIS,…در سایزهای مختلف باقطرخارجی از ۱۰ تا ۸۸ میلیمتر، ضخامت از ۱ تا ۷٫۵ میلیمتر و طول تا ۱۸۰۰۰ میلیمتر تولید نماید.محصولات این شرکت نیازهای صنایع پالایشگاهی، پتروشیمی، نیروگاهی، خودرو و مهندسی به لوله های دقیق و فوق دقیق را تامین می نماید.همجواری کارخانه این شرکت با مجموع کارخانجات گروه صنعتی سپاهان و دسترسی اسان و سریع به مواد اولیه، امتیازی است تا این شرکت بتواند محصولات خود را با بهترین قیمت و در کوتاه ترین زمان تحویل ارایه نموده و باعث صرفه جویی در زمان و سرمایه مشتریان خود گردد.

 

شرکت ساخته‌های فلزی اصفهان

شرکت ساخته های فلزی اصفهان در سال ۱۳۵۱ تاسیس گردید.فعالیت شرکت در ابتدا بهره‌برداری در زمینه برش ورق و ساخت قفسه‌های فلزی بود.این شرکت در سال ۱۳۶۲ با اخذ موافقت اصولی ساخت ۵۰۰۰ تن پروفیل درب و پنجره گالوانیزه رنگ شده به کار خود ادامه داد.درسال ۱۳۶۸ با افزایش تولید به ۱۰۰۰۰ تن قفسه‌های فلزی مشبک و اخذ موافقت اصولی اقدام نمود. در سال ۱۳۸۱ با تغییر خط تولید به ساخت انواع پروفیل باز و دریافت پروانه بهره برداری جهت تولید ۳۵۰۰ تن از محصولات فوق مبادرت نموده و همچنین در خصوص طرح توسعه به میزان ۵۰۰۰۰ تن تولید انواع قوطی و پروفیل و لوله موافقت از اداره صنایع را اخذ نمود.شرکت در سال ۱۳۸۴ پروانه بهره برداری از اداره صنایع دریافت نمود که مقدار ۶۰۰۰۰ تن انواع لوله و قوطی و پروفیل تولید سالیانه در آن در نظر گرفته شده است.در حال حاضر با تکمیل حدود ۱۵۰۰۰ متر مربع سالن و ساختمان اداری با تعداد ۵ خط پروفیل بسته و ۵ خط پروفیل باز مشغول بکار می باشد و فاز دوم طرح در حال بررسی و برنامه ریزی جهت ایجاد خطوط جدید می باشد.